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水泥行业:负面因素渐消化 旺季业绩犹可期

信息来源:shuini.biz  时间:2011-09-22  浏览次数:1214

  最近一段时间水泥走势很弱,资本市场的大环境也不好,现在从板块的角度来说下跌的比较多。现在市场的担心有几个方面,一方面是需求的减弱,另一方面方面,市场认为水泥价格和毛利已经到了这个程度,是不是到了天花板。水泥行业是一个逆周期上行的周期品,10?年是经济周期的高点,但水泥是逆周期上行,今年就是一个例证。11-13?年整个水泥板块会继续上行是我们的基本判断。明年的价格均价一定会比今年高,原因就是供需关系的改善。明年海螺的销量会在1.9-2?亿吨,包括新增的3000?万吨和收购的1000?万吨,分地区来看,最重要的增量地区是中部和西部。中部会略有上升,西部会由比
  较大幅的上升,如果我们收购的进程加快的话,那销量还会比这个目标有所上升,公司成长性是可以确定的。
  行业专家基本观点:
  从我们近期对西南和西北的市场来看,供应量还是在持续的增加,其中华东新增产能7000?万,全国除了广东地区之外基本上供大于求。需求方面,基础设施建设的资金面依然比较紧张,但四季度是水泥传统旺季,存在赶工期因素,产量会保持稳定增长。华东地区的大企业协同的效果还是比较理想,后续的作用仍然可以期待。中南地区,湖南地区进入比较理性发展的阶段。西北总体供大于求,行业整体正在进入高速淘汰快速整合的阶段。东北的情况也是很乐观的,?特别是二季度价格有持续的上涨。贵州因为限电价格有了大幅的上涨。中建材、海螺、台泥在西南地区的整合值得关注。
  华创观点:
  投资者通过对宏观经济指标和行业的需求、供给、价格联盟等基本面因素进行分析判断水泥股的投资价值。就行业本身而言,作为投资链上的水泥行业,供需预期的变化逐渐成为行情的驱动因素。在当前时点上,水泥板块经过了比较深度的调整,主要是对业绩预期的调整,市场对水泥的需求预期依然难言乐观,投资增速和资金成本进入了真正的博弈阶段,在这一点上,水泥行业的拐点出现时点依然不明,但我们认为负面因素已经过充分消化。周期股景气纵然有自己的规律,其业绩所提供的安全边际是同样可以确定的,对应的水泥估值是有底线的,目前我们重点跟踪的水泥股今年静态PE9-10?倍,估值相对安全。进入四季度全年最大旺季,业绩的逐月兑现使估值修复行情可以期待。   

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