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水泥行业:龙头企业具备投资价值 增持评级

信息来源:shuini.biz  时间:2011-09-26  浏览次数:1326

  9月水泥价格出现小幅下降,需求增速放缓导致旺季不旺。全国水泥价格保持高位,环比出现回调,地区分化逐步加剧。截至2011年9月中旬,全国高标水泥平均价格达到403.17元,较去年同期高出34元/吨,但环比下降11元/吨,旺季价格的回落反映出需求的不振。华东地区需求受信贷紧缩和事件性冲击的影响而出现下滑,短期内不排除华东企业会出现降价走量的情况。在需求增速放缓的背景下,华东企业在市场协同方面所做的努力至关重要。10月停窑的效果有待观察。
  四季度水泥需求增速放缓,但行业整体盈利受影响有限。四季度的需求增速放缓,一因信贷紧张,二因高铁事件冲击,但我们认为信贷紧张可能仍是主要原因。今年以来扣除价格因素的实际固定资产投资约在17%左右,较去年同期低近4个百分点,基础设施建设投资规模进7月后出现同比下滑现象,受铁路运输业投资放缓(-15%)影响,建投资规模8月同比下滑约6%。需求端可能在今年四季度至明年一季度继续被政策性的压制。长期来看,全国层面的需求仍将有“十二五”期间的投资作为保障,水泥需求的回落周期应该在6-8个月,不会出现长期需求下滑的情况,伴随着水泥行业集中度的提高,水泥价格也不会出现大幅回落,行业内龙头企业的盈利能力不会受到明显影响。
  维持行业“增持’评级。7月15日至9月16日,水泥制造(申万)指数下跌32.26%,主要水泥企业的PE水平已经处于历史低位。我们认为水泥是具备刚性需求的工业消费品,水泥需求总量仍处于上升时期;同时,水泥供给的仍然受到控制;所以,水泥行业的整体盈利能力不会出现大幅的下降。目前的龙头企业已经具备投资价值,维持行业“增持’评级。
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