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俞鹏程:巢东水泥未来长期发展看好

信息来源:shuini.biz  时间:2011-11-17  浏览次数:7996

  俞鹏程:巢东股份是这两年的大牛股,之所以三季报收入增速超过百分之百的水泥上市公司主要有以下几个方面:
  首先是公司前三季度收入增长,公司总体的产能基数比较小,大家知道越小的公司肯定弹性越大,像09年公司只有巢湖的日产2500吨,海昌一线日产5000吨,合计熟料产能只有245万吨。然后10年年底投产的海昌二线集中在11年发挥的作用,产能同比增长了63%,也就是说在行业整体销量增速只有30%的情况下,公司的产能增长了63%,公司的总体的收入增速必然会快于行业的增速。
  其次是10年三季度之前,公司所处区域的销售价格基本上徘徊在320元左右,公司毛利率只有18.8%,公司基本上上半年是亏损的。9月份起,在拉闸限电的作用下价格暴涨至520元,环比上涨了60%。11年后,虽然销售价格整体销售均价逐步回落,但前三季度的均价相比去年(2010年)大幅提高,因此公司毛利率也从去年同期的18.8%大幅上升至40.64%,净利率从负的一举转变为正的22%。
  第三是公司引入了海螺的管理机制,在水泥行业里面,海螺水泥对于成本的控制应该是最好的。引入海螺的管理技术以后,公司在费用控制方面成效也比较明显,去年前三季度,公司的三项销售费用是18.6%,今年在收入增加和费用控制的双重作用下,公司的三项费用已经降至了9.35%,已经接近海螺的8%的行业最好水平。
  未来的投资价值我们认为公司收入增速的高点是在今天的一季度,利润增速的高点在上半年,也就是说公司业绩最具业绩弹性的时点已经过去。由于公司上半年销售均价比较高,以目前价格维持到明年上半年的话,业绩同比仍然会有下降,但我们仍然看好公司长期的发展。
  首先是明年年中,预计海昌三线日产5000吨的生产线会在年中投产,熟料产能会增长38.75%。在水泥行业里面比较可贵的是获得环评批文,水泥生产线审批环节目前卡得非常紧,尤其是环评批文这块,公司在已经取得环评批文的基础上,未来投放的可能性就比较大。
  其次长期来看,公司地处安徽中部,主要目标区域市场为巢湖、合肥和六安,受益于《皖江城市带承接产业转移示范区》,区域需求比较旺盛。同时,安徽省内新建线比较少(2010年安徽省内共建成3条生产线,公司的海昌三线为其中一条位于安徽中部,其它两条分别位于安徽北部和东部)以及淘汰落后产能较大,区域内供需持续改善。看好公司未来长期发展。
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