建材行业周报：季节性影响 西北水泥价格继续走低

    本周北方地区水泥价格降幅较大，与我们上周预测基本一致。从全国平均来看，P.O.42.5散装水泥平均价格为380.5元/吨，比上月下降5元，降幅较小。但部分省份降幅较大，出现价格下跌的省份主要是北京、甘肃、宁夏、新疆四个省市。本周北京P.O.42.5散装水泥价格下跌20元，为400元/吨；甘肃P.O.42.5散装水泥价格下跌35元，为315元/吨；宁夏P.O.42.5散装水泥价格下跌20元，为310元/吨；新疆P.O.42.5散装水泥价格下跌较多，下跌80元，从540元/吨跌至460元/吨。造成四省市大跌的主要原因仍然是北方冷空气来袭，工程基建等活动转入淡季，市场需求大幅萎缩，导致大多数水泥企业库存较满，水泥价格存在下行压力。
    全国水泥价格走势展望。目前，水泥行业处在季节性淡季，未来随着寒冬来袭，全国性的基建活动趋于平淡，不排除短期水泥价格还将继续调整，我们预测下周全国水泥价格尤其是北方水泥价格下降的可能性依然较大。但华东地区由于一直在加强水泥行业整合，水泥集中度不断提高，在“供给逻辑威力下”，不排除局部地区华东地区水泥价格开始企稳反弹。
    国务院讨论通过《西部大开发“十二五”规划》和《东北振兴“十二五”规划》对水泥行业构成实质利好。这是继建材、钢铁、页岩气等产业“十二五”规划之后，首次出现了具体的区域经济规划。随着下个五年的开启，西部地区的基础设施建设将会继续保持前期的增长势头，同时有关产业的整合力度也将继续加大，此举将有力刺激了西部地区的水泥需求和水泥行业的整合力度，对西部地区的水泥企业构成实质利好。而东北地区水泥景气也将得意继续保持，预计未来东北地区水泥行业需求将会大幅增加，水泥价格依然存在加速上涨的可能。
    继续维持2012的行业投资策略。本周水泥板块大涨5.97%，领先大盘指数2.2个点。我们认为，水泥价格季节性调整压力在上周基本上已经得到反映。整个行业目前的市盈率极低，具备较大的安全边际。同时由于水泥价格库存周期仅为一个月。因而，只要大盘反转趋势形成，水泥行业将是本轮反弹的“急先锋”。继续维持2012的行业投资策略，建议投资者重点关注公司:冀东水泥（000401）、祁连山（600720）、亚泰集团（600881）、天山股份（000877）、塔牌集团（002233）、江西水泥（000789）和海螺水泥（600585）。