水泥行业：需求仍处淡季 政策再次夯实底部

    华东价格下调，下周仍有压力。（1）价格:受月初安徽沿江熟料下跌和需求影响，安徽淮南和南京低标分别下调15、25元；杭州回落10-30，销量为往年50%。鄂东成交清淡，鄂中尚可。（2）停窑:苏北部分点火，苏南、浙江下周恢复；江西九江2月底；安徽部分推迟至3月初。（3）库存:60%-80%，安徽、湖北略有上升。（4）下周预测:江苏、浙江、安徽下周陆续结束停窑，需求未起，若无协同价格有下跌压力。江西仍以停窑限产保价为主。鄂东需求无起色，或走低。
    冀东区域（一）华北价格平稳、主导企业欲限产保利:（1）价格:本周华北各省水泥价格平稳，下游工程未开工，需求量增加有限，发货量是去年30%左右，水泥开工率仍低。（2）停窑:冀南部分熟料线停至2月下旬。（3）库存情况:多在80%以上，河北下降到77.5%，其余未变。（4）下周预测:随两会临近，京津冀查超限载会越来越严格，企业成本会有增加，主导企业开会欲限产提价传导成本，但需求未起预计仍以稳价为主。晋中、冀南或降价刺激拿货销库存。
    冀东区域（二）陕西协同涨价:（1）价格:除陕北外整体上调20-30元，部分达60元。但需求清淡，实际出货少。（2）停窑:主导企业开始停窑，开窑时间视需求而定。（3）库容比:75%较上周无变化。
    （4）下周预测:前期价格触底，现市场集中度高，后期稳价概率大，需求未起在涨较难。（三）东北整体平稳:（1）价格:整体出货少。
    吉林走高10元，窑和磨机多恢复生产。黑龙江和辽宁平稳。（2）停窑:2-4月份辽宁各大厂家停窑检修。（3）库容比:85%较上周无变化。（4）下周预测:走稳为主，大连厂家停产意涨价。
    西北新甘宁处季节性销售淡季:（1）价格:本周三地价格均无变化，需求低，甘、宁出货少，开工率低；新疆休市但维持生产积攒库存。
    （2）库容比:较上周无变化，宁夏50%，新、甘83%。（3）下周预测:因周边工程尚未开工，甘肃、宁夏多以稳价为主，平凉受陕西价格上涨影响，主导企业或将协商跟涨。新疆市场尚在等待启动，国家大力发展新疆建设，需求预期好，3月厂家即将出台最新水泥价格。
    全年水泥策略仍然是“着眼需求分析，紧盯政策变化”，思路仍是春节前:水泥两碗面即政策面和基本面，12-1月水泥上涨行情印证我们看多行情的逻辑和判断，即政策面强于基本面，水泥股看涨。节后更多焦点开始转移到基本面:处于淡季需求未有启动，价格跌多涨少，加之1月货币信贷数据不给力，水泥适度回调盘整也在预期之中。上半年政策放松基调是趋势，本次降存准再次夯实政策底部，若信贷能够放出则需求预期将有缓慢启动。区域开始分歧有差异:冀东水泥（000401）和亚泰集团（600881）涨价区域震荡向上首配，华东跌价区域属于风险类投资。