水泥精选区域其他新型建材关注政策导向

    在“梦想的力量·梦之蓝 2012中证金牛会”青岛专场活动中，东北证券(000686,股吧)建筑建材行业高级分析师解文杰向与会投资者做了“建材行业2013年投资策略”的演讲。指出新型城镇化建设将为水泥建材行业提供中长期需求动力，并判断明年水泥供需边际有望好转，建议精选区域。同时对受益政策导向的部分新型建材子行业做出一定分析。
    解文杰通过数据指出，2012年1-11月水泥制造指数涨幅为-12.80％，而同期上证指数涨幅为-9.97％，水泥制造指数跑输上证指数2.83个百分点，整体走势符合他们年初以来对水泥行业“同步大市”的观点。从实际情况来看，主要是二季度开始水泥需求呈现旺季不旺，水泥量价都表现一般，从而导致投资者对中期和三季度业绩的悲观情绪，使得水泥股指加速下挫，特别是从6月份到8月底，下跌尤为厉害。而从8月底开始，伴随着国家发改委9月份集中批复一系列基建投资规划，加上9月份开始水泥旺季效应显现并伴随大企业协同，水泥价格出现回升，从而带动水泥指数触底回升。根据中国水泥协会统计数据，2012年1-10月全国水泥产量为180046万吨，同比增长6.7％；10月份单月水泥产量21006万吨，同比增长11.5％，环比增长0.19％。从月产量来看，到下半年水泥月度产量的同比增速明显加快回升。今年以来全国水泥价格走势呈现先回落后反弹的态势，以P.O42.5水泥价格为例，从年初的379.83元/吨，下跌至8月底的320.83元/吨，下跌幅度为15.53％。8月底以来，随着国家发改委集中批复一系列基建投资规划对行业提振信心，加上传统旺季来临并叠加大型水泥企业协同，水泥价格触底回升，截止到2012年11月30日，P.O42.5水泥价格回升到350.00元/吨，从低点回升9.09％。分区域来看，可以发现，水泥价格上涨区域主要集中在华东和中南区域。
    对于明年水泥行业的投资策略，解文杰表示从整体来看，通过相关测算，可以判断明年水泥的新增产能投放压力将有所减轻，水泥供需边际有望好转。对于供需、估值的观点基本为，供给端方面，市场对于供给面的忧虑可以理解，整体来看存量产能压力依然庞大，去产能化道路依然艰巨，这将在一定程度上制约行业的赢利回升程度。但是同时也应该看到明年水泥新增产能压力相比今年有所减轻，水泥行业具有的区域性特点使得局部区域的产能压力和供需边际情况存在一定差异，根据测算，明年华东、华中地区的新增水泥产能供给压力较轻，可以重点关注。需求端方面，预计基建投资复苏将持续，今年下半年批复的很多项目经过立项－招投标－实施，大概需要半年的期限，因此需求效果将会在明年上半年逐步体现。与此同时，明年政府换届完成后，根据经验来看，投资动作上值得期待，特别是以轨交等代表的市政投资方面投资或将回升。整体来看，目前我国城镇化率比率仍然较低，而东中西部区域之间也存在显著差异，未来具有提升潜力，因此新型城镇化建设的推进将带来较大规模的基础设施建设和公共服务建设，并为水泥需求提供中长期动力。政策层面来看，整体上“稳健货币，积极财政”的政策有助于基建投资项目的稳步实施，同时也需密切观察明年信贷的投放力度。估值上看，四季度PE、PB有所回升，但目前整体估值历史纵向来看基本处于相对低位，部分水泥企业即使从产业资本角度来看也具有一定投资价值。
    鉴于行业明年将出现供需边际好转的趋势，并结合今年以来的水泥股价调整情况和目前的估值情况，解文杰认为应上调水泥行业评级为“优于大市”。相关公司方面，他建议重点关注海螺水泥(600585,股吧)、华新水泥(600801,股吧)、巢东股份(600318,股吧)、同力水泥(000885,股吧)。
    对于其他新型建材投资策略，他的观点为，由于其他新型建材子行业门类众多，在分析时，可以重点考虑：首先，相关子行业有望受益于新型城镇化建设要求加强和完善城镇公共服务建设和基础设施建设带来的下游需求的增加；其次，相关子行业属于“十二五”规划重点发展和建设行业，投资规模较大且相对确定；最后，相关企业目前收入基数相对较低，竞争优势相对明显，未来具备一定成长空间和潜力。在此基础上，他建议关注建筑防水材料行业龙头企业东方雨虹(002271,股吧)、受益城市轨道交通建设高峰的开尔新材(300234,股吧)、受益“十二五”城镇污排水管网大规模投资建设的纳川股份(300198,股吧)。
    最后，解文杰就相关投资风险对投资者进行提示，一个是以上的分析判断都是建立在一定的假设基础上的，实际运行情况可能会有所出入；另一个就是未来宏观经济形势还有一定不确定性，比如城镇固定资产投资或有超预期下滑的风险、房地产调控或有超预期的风险、而水泥新增产能投放也或有一定超预期风险。以上风险提醒投资者注意。