水泥行业1月月报:淡季运行,行情回调择机布局

    投资要点:
    行业需求:地产投资占比下滑,FAI增速再下台阶
    2012年地产投资占FAI比重为19.7%,同比回落0.7个百分点,为2001年以来仅次于2009年18.7%的次低点,低于2000年以来20.7%的均值水平。房地产投资对FAI增长构成拖累。FAI完成额为36.5万亿元,同比增长20.6%,再下台阶,增速同比回落3.2个百分点。
    铁路基建累计投资增速从11月开始转正,同比增长9.0%。据悉,铁道部将安排铁路基建投资5200亿元,基本较2012年最终确定的5160亿元持平,当然不排除在铁道部领导换届完成后执行过程中继续上调的可能性。
    商品房市场层面,出现回暖迹象。商品房累计销售面积全年同比增长1.8%,扭转前期负增长的悲观预期。待售面积增速进一步回落,房屋新开工面积和房地产投资增速也有见底的苗头。未来需关注商品房销售好转的持续性及其能否向新开工和房地产投资有效转化。
    行业运行:淡季特征明显
    2012年,全国水泥产量21.8亿吨,同比增长7.4%。12月单月水泥产量1.82亿吨,同比增长5.4%,环比下滑9.6%,下滑幅度超过2011和2010年同期水平。全国P.O42.5水泥价格全年同比下跌10.3%,12月环比下跌2.4%。12月,秦皇岛港山西优混、大同优混煤炭价格分别环比下跌1.6%、3.6%。全年水泥-煤炭价格差同比下滑5.3%,12月环比下跌2.7%。
    目前,共9个区域出台春节停产计划,开始时间主要集中在1月中旬和1月底,结束时间主要集中于2月底,持续时间为30-60天。停产时段基本和需求低谷重叠,如果执行到位,对水泥价格的下滑力度将构成支撑。
    投资策略
    目前水泥行业淡季运行特征明显,低温、雨雪天气频繁,对工程施工构成不利影响,水泥需求缺乏支撑。水泥价格从11月中旬至今连续9周回落。短期来看,各区域春节停产计划对相应区域的水泥价格下滑力度构筑支撑。
    我们判断,1季度行业仍将淡季运行,缺乏需求支撑。2季度新项目开工和在建项目复工陆续展开,行业恢复底部复苏的态势。如果在1季度出现淡季行情回调,可以择机逢低布局。从区域产能冲击、供需改善和协同角度,建议关注海螺水泥、华新水泥、江西水泥、巢东股份、冀东水泥、亚泰集团、祁连山。