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建材:水泥价格超预期 京津冀需求成亮点

信息来源:shuini.biz  时间:2018-12-24  浏览次数:6489

    地产需求高位震荡,基建需求底部改:据国家统计局,2018年1-11月份,商品房销售面积同比增速1.4%,增速环比1-10月份回落0.8个百分点,增速同比去年1-11月份回落6.5个百分点,11月商品房销售面积同比-5.1%,自9月份以来连续负增长,销售段继续处于下行周期;全国房地产开发投资同比增速9.7%,增速环比1-10月份持平,增速同比去年1-11月份上升2.2个百分点;全国新开工土地面积同比增速16.8%,增速环比1-10月份上升0.5个百分点,增速同比去年1-11月份上升9.9个百分点,新开工面积增速继续保持在高位;新开工面积增速和销售面积增速出现不同于以往周期的背离,我们在深度报告《2016-2018年水泥和玻璃周期复盘研究和2019年预判》详细分析,预计新开工面积增速在2019年1季度出现转折。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)1-11月同比增长3.7%,增速环比1-10月份持平,增速同比去年1-11月份回落16.4个百分点。我们从累计数据算出11月单月基建投资同比增速大约为3.7%,2018年8月、9月、10月单月增速分别为-4.3%、-1.8%、6.7%,环比来看基建投资增速开始呈现底部回升趋势。


11月份水泥价格和库容比数据预期:据水泥行业协会和玻璃行业协会,从产量数据来看,2018年1-11月全国水泥产量同比增速2.3%(1-10月累计增速2.6%,去年同期增速-0.17%),11月份单月产量同比增长1.6%;1-11月全国平板玻璃产量同比增速1.2%(1-10月累计增速1.3%,去年同期增速3.9%),11月当月同比增速5.8%(10月当月增速4.3%,去年同期增速-3.5%)。10月份水泥产量数据曾引起较大关注,10月份水泥产量单月同比增长13.1%,而11月份单月增速又回落到1.6%,一是累计来看由于房地产新开工面积增速今年保持上升的态势,对应水泥产量增速也持上升态势,10月和11月单月增速波动并没有改变这一趋势,二是去年10月份召开十九大会议等原因影响产销,使得基数较低,同时今年10月份以来天气暖和晴好,适合施工,使得旺季效应明显。从库存数据来看,水泥行业库容比9-11月份持续快速下行,我们认为可以从两个方面来看,一是上面提到9-11月份,受益于房地产新开工面积增速上行,基建增速底部回升,需求环境较好,同时这几个月天气晴好,适合施工,使得需求旺盛;二是在打赢蓝天保卫战攻坚计划指引下,今年长三角地区(尤其是安徽)停限产力度较大,明显高于去年同期,旺季停产使得供需关系紧张,体现为库容比处于很低的水平。同时,我们也看到12月份以来水泥行业库容比开始回升,主要源于南方地区天气变差同时华北今年停产力度弱于去年。从价格数据来看,10月中旬以来水泥价格加速上涨,而玻璃价格开始出现明显回落,我们认为核心来自于供给上的差异,今年以来水泥行业的供给收缩强于去年,使得供需关系一直偏紧(体现为库容比一直在低位),玻璃行业虽然也有2017年11月份和2018年8月份沙河停产,但是由于有新点火产线和冷修复产产线,行业整体产能仍处于增加态势(预计2018年冷修停产产能11050t/d,新点火产能6330t/d,复产产能10460t/d)。


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